Zu viel Vertrauen in die Arques-Aktie
September 27th, 2007
Es ist ja schön, wenn die Beteiligungsgesellschaft arques einmal etwas negativer bewertet wird. Nun ist die Gesellschaft auch noch in den M-Dax auf genommen worden. Doch die Analysten von GSC-Research beeindruckt das gar nicht. Sie plädieren nur für Halten, und nicht für Kaufen. Warum?
"Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp 4 auf Basis unserer Gewinn-schätzung für das laufende Geschäftsjahr sehen wir die Arques-Aktie wei-terhin als unterbewertet an." Auf der anderen Seite notiere die Aktie mit einer Marktkapitalisierung von mehr als 900 Millionen Euro über dem inneren Wert der gehalten Beteiligungen. Dieser wird von der Gesellschaft per 15. August mit einem Wert von 500,7 Mio. Euro ausgewiesen. Zu diesem kann man den Netto-Cashbestand und eigene Immobilien von 56 Millionen Euro im Konzern hinzurechnen. Insgesamt ergebe dies jedoch nur 581,7 Millionen Euro oder 21,99 Euro je Aktie.
Der "Vertrauensvorschuss" sei mittlerweile etwas zu hoch, obwohl Arques bewiesen hat, dass man über die Expertise verfügt, über Exits hohe stille Reserven zu heben.
Ich stimme zu. Kaufen würde ich die Aktie nach wie nur unter 25 Euro. Davon ist sie sehr weit entfernt. Sie zu halten, macht daher Sinn. Verkaufen ist kein Thema, weil die Perspektiven weiter gut sind. Das Management muss jedoch auch liefern, was der Markt inzwischen erwartet. Das kann noch eine Weile dauern.
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