Wenn es um Finanzen geht, sollte man schon einen spitzeren Bleistift nehmen.

Dies haben haben die Researcher der niederländischen Bank abn amro und der London Business School gemacht und in einer neuen Studie ausgewiesen, dass die Absicherung von Aktienpositionen durch Optionen in der Regel zu einer niedrigeren Performance führt.

"Eine Absicherung gegen Kursverluste über Optionen geht stärker zu Lasten der Performance, als dass sie vor Risiken schützt", sagt Autor Rolf Elgeti im Gespräch mit DAS INVESTMENT.com. Der Chefstratege von ABN Amro und die übrigen Autoren haben für den Zeitraum 1900 bis 2006 drei Anlagestrategien verglichen. Das Ergebnis für den US-Markt: Wer stets zu 100 Prozent in Aktien investiert gewesen wäre, hätte im Schnitt eine Rendite von 12 Prozent erzielt - bei einer Volatilität von 20 Prozent. Über Optionen hätten Anleger das Schwankungsrisiko auf 10 Prozent senken können. Allerdings wäre damit auch die Performance auf 5 Prozent eingebrochen.

Studie: Optionen drücken die Rendite

Und wie das Risiko minimieren? Die Ergebnisse (und wohl auch die allgemeine Erfahrung) raten eher: durch Diversifikation auf die unterschiedlichen Anlageklassen. Für diesen Gedanken hatte ich eigentlich keine Studie nötig, als ich damals Zum Stop-Loss schrieb (was einigermaßen mit der Optionen-Absicherung vergleichbar ist):

Ich finde, dass man Aktien nicht absichern soll. Zumindest nicht auf diese Weise. Durch die Absicherung beschneidet der Investor letztendlich seine Performance. Die Aktienabsicherung soll eher durch Diversifikation des gesamten Vermögensportfolios, d.h. auf die unterschiedlichen Anlageklassen (Bonds, Aktien, Immobilien etc.), erfolgen. In der Klasse der Aktien selbst sollte man nicht absichern - das Risiko der Anlage hier ist durch die (mögliche) höhere Rendite "bezahlt". Die Schwankungen, die auch erheblich sein können, sind ein Teil des Risikos und Teil des Preises. Wenn Ihnen das Aktienrisiko zu viel ist, dann kaufen sie weniger Aktien, verteilen Sie Ihr Geld entsprechend auf andere Anlageklassen. Das Aktienportfolio abzusichern, ist wie aus den Aktien Bonds machen zu wollen.

Damals und eigentlich immer, wenn ich diese Gedanken geäußert habe, stoße ich auch viel Widerspruch. Jetzt haben wir es durch Studie bestätigt. Schade nur, dass ich auf Studien nicht so viel Wert lege...