Aber unser Augenmerk liegt auf die Aktienentwicklung. Sollte es hart kommen, glaube ich, wird es einige Faktoren geben, die den aktienmarkt aufhalten werden (weniger stark zu fallen als erwartet - denn fallen wird er in solcher Situation schon).

Erstens, schmiert die Konjunktur ab, sehe ich keinen Raum für Inflation. An diese Geschichten über Stagflation glaube ich gar nicht. Dies wird der Fed ermöglichen (sie geradezu veranlassen) die Zinsen wieder zu senken. Im Moment sind die langen Zinsen auf aus Aktionärssicht ziemlich angenehmen (niedrigen) Niveaus. Im Falle einer "harten Landung" der Konjunktur, sollten diese noch weiter fallen (gemeinsam mit den kurzfristigen nach einer Weile). Also die Bewertungsbasis für die Aktien bessert sich und die wichtigste Anlagealternative - die Festverzinslichen - werden weniger attraktiv.

Zweitens, die Bewertung der Unternehmen schreit eigentlich im Moment "Kauf", nur der Markt ist sich vieler möglichen Gefahren bewusst und reagiert super untypisch für eine angeblich reife Bull Market Phase. Ich behaupte, dass es keinen Boom an den Börsen gab, und folglich wird es auch keinen Krach geben. Die Unternehmen scheinen in der Lage zu sein, durch schlankere, produktivere Strukturen und Kostensenkungsmaßnahmen aus der Baisse-Zeit gut in der Lage zu sein, wirtschaftlich zu produzieren. Auch bei schwächeren Umsätzen.

(Das Einzige, was natürlich mies wäre, sind Bilanz-Fälschungen und ähnliche Skandale. Aber darauf kann man nicht "spielen").

Drittens, ich erwarte dann auch deutliche Entspannung bei den Rohstoffen. Die Fantasie aus "schier unendlichen Nachfrage" könnte schnell entweichen und die Hedge Funds und die spekulativeren Akteure die Gewinne sichern wollen. Aber die würde gleichzeitig eine Besserung der Unternehmenssituation auf der Kostenseite bedeuten und schwächeren Inflationsdruck. Womit wir bei eins und zwei sind.

In diesem Sinne... Wir beobachten die Lage...

Bis bald...