Lieber Aluminium entsorgen als Agor zu kaufen

abgelegt im Archiv Klima am 04.09.07

Aluminium-Salzschlacke zu entsorgen, ist ein ein Öko-Wachstumsmarkt. Das jedenfalls findet die Zeitung "Euro am Sonntag", die deshalb Agor schon Anfang Juni in ihr Musterdepot aufnahm. Das ist ein Unternehmen, das aus der Nordag Ag hervorgegangenen ist, die im Mai 2003 mit der B.U.S Berzelius Umwelt-Service AG verschmolzen worden war. Doch bisher war die Aktie kein gutes Geschäft. Denn seit dem Musterkauf liegt die Aktie mehr als zehn Prozent im Minus. Das könnte sich nun ändern. Das Unternehmen hat die großen Hoffnungen zuletzt bestätigt. Im ersten Halbjahr setzte es bereits fast soviel um wie im gesamten Jahr davor - 24 Millionen Euro.



Allerdings blieben die Gewinne zuletzt noch immer aus. Weil eine neue Anlage (die dritte) hochgefahren werden musste, betrug der Fehlbetrag 0,8 Millionen Euro. Doch das Management blickt sehr zuversichtlich in den Rest des Jahres. Wenn alle Anlagen voll laufen, werde im Vergleich zum Vorjahr das Ergebnis zweistellig steigen.

Die Analysten von Öko-Invest wiesen schon im Juni auf folgendes hin: Da die Verlustvorträge von Agor in dreistelliger Millionenhöhe liegen würden, dürften zukünftige Gewinne weitestgehend steuerfrei sein. Seit Jahren gehe man von EBIT-Margen von zehn Prozent und mehr für die Werke aus. Der Jahresüberschuss sei bislang aber noch durch die Anlauf- und Restrukturierungskosten sowie Altlasten der abgestoßenen Geschäftsbereiche belastet worden, so dass auch im vergangenen Jahr ein Jahresverlust von 1,1 Millionen Euro verzeichnet worden sei. Wenn der Turnaround erfolgreich sei und Agor weiter wachse, sei die Bewertung des Titels attraktiv.

Allerdings muss das Unternehmen mehr als 30 Prozent wachsen, damit die aktuelle Bewerung in Ordnung geht. Dies erscheint sehr viel. Im Moment erscheint mir der Öko-Optimismus noch größer zu sein als die Faktien. Auch die Prognosen des Vorstands nach dem ersten Halbjahr lassen eine aussagekräftige Bewertung nicht wirklich zu.

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