Die Stimmen für eine Zinspause in europa mehren sich. Nach Jörg Krämer von der Commerzbank hat sich nun auch Joachim Fels von Morgan Stanley positioniert. Der deutsche Volkswirt, der in London arbeitet und hierzulande stark beachtet wird, schreibt in seiner FAZ-Kolumne: "Es spricht einiges dafür, die vor der Krise angedachte Zinserhöhung zu verschieben, falls sich die Lage am Geldmarkt nicht beruhigt." Da es für letzteres noch keine Anzeichen gibt, könnte es also gut sein, dass die Europäische Zentralbank gerade dabei ist umzudenken. Somit könnte der Leitzins also zunächst bei vier Prozent bleiben.



Für Fels lautet mit Blick auf Zinspolitik die zentrale Frage: Beeinflussen die Vertrauenskrise und die Verluste bei Anleihen, die mit amerikanischen Hypotheken besichert wurden, das Kreditvergabeverhalten der Banken an Haushalten und Unternehmen maßgeblich? Dies lasse sich nicht ausschließen - angesichts der Größe der Engagements und damit der potentiellen Verluste einiger deutscher Banken. Die Zinserhöhung auszusetzen, ließe sich auch mit zwei anderen Argumenten stützen: Erstens seien die Konjunkturrisiken global gestiegen, zweitens habe sich das Wirtschaftswachstum im Euro-Raum etwas abgekühlt.

Da die Banken untereinander derzeit extrem misstrauisch sind, kann es gut sein, dass die Liquiditätskrise noch eine Weile anhält. Denn nach wie vor ist nicht klar, wie groß die jeweiligen Schieflagen sind. Solange dies so sei, "herrscht Misstrauen, da jeder um die Rückzahlung seiner Kredite fürchtet", meint Fels. Die Geldspritzen der Währungshüter linderten nur die ärgsten Nöte einiger Institute. Sie beseitigten aber nicht das eigentliche Problem: Mangelndes Vertrauen.