Dann doch lieber Large Caps

abgelegt im Archiv Gesamtmarkt am 15.08.06

Der starke Trend der letzten Jahre in Richtung Small Caps über die intensive aktivität von Hedge und Private Equity Fonds scheint auch nicht ohne Schattenseiten zu sein.

Solange die Finanzierungsbedingungen günstig waren und die Finanzmärkte (also vor allem die großen Kreditgeber die Banken) förmlich nicht wussten, wohin mit dem Geld, war es allzu selbstverständlich für diese meist aggressive Investoren kreditfinanziert Unternehmen aufzukaufen.

Zum einen war der Zugang ans billige Geld recht leicht, zum anderen befanden sich viele der anvisierten Unternehmen in recht guter Verfassung - mit Aktienrenditen häufig über den Finanzierungskosten.

Aus verständlichen Gründen befanden sich die Zielunternehmen vermehrt unter den Small und zum Teil Mid Caps, was für mich den Trend ihrer Outperformance an den Börsen in den letzten Jahren erklärt (wie ich im Boersennotizbuch geschrieben habe).

Nun zeichnen sich auch Risiken und nicht gerade beruhigende Finanzpraktiken ab, wie z.B. im Handelsblatt von heute zu lesen ist: Riskanter Griff in die Kasse.

Hier wird klar zum einen, wie wichtig doch die allgemeine Finanzierungskonditionen (also Zinsen und Kreditrestriktionen) auf die Börse wirken können. Das Mechanismus des Aufkaufens (auf Kredit) mit anschließendem Sich-Auszahlen-Lassen (wieder per Kredit) klingt ein bisschen nach Perpetuum mobile und folglich schwer durchführbar in der realen Welt. Es reicht, wenn sich ein Teilchen in diesem Mechanismus lösen würde. Und dies geschieht häufig über die Bereitschaft zur Kreditierung.

Diese hängt wiederum von der allgemeinen Zuversicht in der Wirtschaft und den Finanzmärkten - und hier sehen wir etwas mehr Skepsis und Sorge.

Also, vor dem Hintergrund steigender Zinsen würde ich eher in große Werte, Large Caps, gehen/bleiben, wo sich die Hedge und Private Equity Fonds doch weniger gewichtig austoben können.

Zumal nach allen klassischen Kriterien sie eine attraktivere Bewertung aufweisen.