Arques ist zu einer heißen Spekulation geworden

abgelegt im Archiv Börsentipp am 24.08.07

Zehn Prozent runter an einem Tag, zehn Prozent hoch am nächsten - die Kursausschläge der Beteiligungsgesellschaft sind momentan gewaltig. Das zeigt, dass der Sanierungsspezialist aus Starnberg inzwischen sehr intensiv von der Börse wahrgenommen wird. Der Kursanstieg in diesem Jahr war gewaltig, und natürlich steckt darin viel Spekulation. Vorsichtig gerechnet ist arques derzeit nur etwa 500 Millionen Euro wert. Dies entspricht dem Wert der Beteiligungen, den Arques zum 15. August im Zwischenbericht bilanzierte. Das bedeutet für Spekulanten: Nach unten hin dürfte der Kurs bei 20 Euro gut abgesichert sein. Kurse unter 25 Euro würde ich als Kaufkurse betrachten - da die Betrachtung des Nettovermögenswertes nicht das Ertragspotential der Beteiligungen und eine voraussichtliche weitere Wertsteigerung durch die Arques-Manager widerspiegelt.



Aufgefallen ist mir in der Beteiligungsliste, dass die - inzwischen reduzierte - 50prozentige Beteiligung an der Druckholding Arquana mit 8,7 Millionen Euro angesetzt wird. Dies liegt über dem aktuellen Börsenwert des Unternehmens. Arquana steckt nach wie in einem Abwärtstrend und hat zuletzt Kurse unter sieben Euro gesehen. Meiner Einschätzung bleiben dies Kaufkurse. Der Einstieg des strategischen Investors bei Arquana hat mich darin nur bestätigt.

Die Quartalsbilanz von Arques bot darüber hinaus die zu erwartende Anhebung der Prognosen. Selbstverständlich durfte nicht der Hinweis fehlen, dass die Sanierungsspezialisten eher von der Finanzkrise profitieren als dass sie darunter leiden. Das leuchtet ein, denn Arques finanziert sich nur in geringem Umfang über Kredite. Die Verkäufer sind in der Regel froh, dass sie überhaupt an Arques verkaufen können und damit ein Problemkind los sind.

Den Übergang vom alten zum neuen Vorstandsvorsitzenden hat Arques offenbar mühelos hinbekommen. Nicht zuletzt der Kursanstieg ist dafür Beleg - genauso wie weitere Übernahmen. Mittelfristig traue ich dem Unternehmen zu, dass es seine Erfolgsstory wie bisher fortsetzt. Schwächere Quartalsbilanzen sind da kein Hindernis, das gehört zum Geschäft. Denn nicht immer heben die Arques-Manager von heute auf morgen verborgene Werte, manchmal dauert es auch bis übermorgen.

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