Alleghany oder warum die „kleine Berkshire Hathaway" 50 Prozent Potential hat

abgelegt im Archiv Börsentipp am 12.08.07

Die Versicherungs- und Beteiligungsgesellschaft Alleghany Corp hat im zweiten Quartal weniger verdient. Die Gesellschaft, die gern als "kleine berkshire hathaway" bezeichnet wird, begründete dies mit höheren "Katastrophen-Verlusten". Diese erhöhten sich von 2,4 auf 21,3 Millionen Dollar. Im Quartal sank der Reingewinn daher auf 62,9 Millionen Dollar, im Vorjahr waren es noch 73,2 Millionen Dollar. Im ersten Halbjahr stieg der Reingewinn dennoch: von 132,4 auf 169,4 Millionen Dollar. Das ist ein Anstieg von mehr als 20 Prozent. Wichtig für eine Gesellschaft, die investiert, sind die verfügbaren Mittel: Alleghany weist Barmittel und investierte Vermögenswerte aus; diese stiegen im zweiten Quartal von 4,13 Milliarden Dollar Ende 2006 auf 4,42 Milliarden Dollar Ende Juni. Den Buchwert je Aktie (stockholders equity) gab die Gesellschaft mit 282,30 Dollar an. Das ist ein Anstieg von knapp acht Prozent im Vergleich zu 2006, als er bei 261,52 Dollar lag. Warum ist die Aktie interessant?



Ein Investment ist relativ sicher und gut nach unten abgesichert. Das Anlegermagazin Barron's verglich die Aktie jüngst mit Berkshire Hathaway, dem Unternehmen von Warren Buffett, dem besten Investor aller Zeiten: "Großartige Bilanz und genügend verfügbares Kapital: ein konservativer Chef, der Erfolg auf die herkömmliche Art misst, sowie 15 Prozent Rendite pro Jahr seit 1967." Berkshire schaffte danach 21 Prozent pro Jahr. Gemessen am Kurs ist die Aktie mit dem 1,3fachen des Buchwert bewertet, Berkshire kommt auf den 1,5fachen Wert.

Da der Börsenwert nur drei Milliarden statt wie bei Berkshire 170 Milliarden Dollar beträgt, kann Vorstandschef Weston Hicks auch Investitionen von 100 Millionen Dollar problemlos vornehmen. Bei der Größe von Berkshire hätte das gar keinen Effekt. Barron's bezifferte die Barmittel im Juni auf eine Milliarde Dollar und zitierte den Kenner Jeffrey Bronchick von Reed Corner & Birdwell, die drei Prozent an Alleghany hält: "Die Gesellschaft ist vollgepackt mit Barmitteln, und sie hat einen klugen Kerl an der Spitze."

Wie Buffett investierte Alleghany in die Eisenbahngesellschaft Burlington Northern Santa Fe. Die Beteiligung mache nun die Hälfte des Aktienportfolios von einer Milliarde Dollar aus, schreibt Barron's. Außerdem ist Alleghany an den Ölgesellschaften Chevron und ConocoPhillips beteiligt. Fast nahezu seinen gesamten Gewinn zieht die Gesellschaft jedoch aus ihren Versicherungsunternehmen, die jedoch von der Börse unterschätzt würden, wie Aktionär Bronchick meint. Dazu zähle etwa die 55prozentige Beteiligung an Darwin Professional Underwriters Der wahre Buchwert je Aktie liege daher wohl mehr als zehn Prozent über den Werten, die von der Gesellschaft angegeben würden. Barrons glaubt, dass der Kurs von Alleghany bis 2010 um 50 Prozent steigen kann. Das entspricht in etwa dem durschnittlichen Kursplus der vergangenen 40 Jahre von 15 Prozent. Das Barron's-Urteil: "Nicht schlecht für ein Investment mit einem niedrigen Risiko".

Mein Fazit: Die Aktie steht weiter auf meiner Beobachtungsliste. Für Anleger aus Europa ist darüber hinaus das Dollarrisiko zu beachten. Richtig interessant wird die Aktie für konservative Anleger bei einem Trendwechsel an den Währungsmärkten, der jedoch schwer zu prognostizieren ist.

Chart, Nachrichten und News zu Alleghany
Die Pressemitteilung zum zweiten Quartal
Die englische Wiedergabe des Barron's Artikel
Die Webseite von Alleghany

Beteiligungen von Alleghany:
Chart, Nachrichten und News zu Burlington Northern Santa Fe
Chart, Nachrichten und News zu Chevron
Chart, Nachrichten und News zu ConocoPhillips
Chart, Nachrichten und News zu Darwin Professional Underwriters

Chart, Nachrichten und News zu Berkshire Hathaway

Mein erster Blog zu Alleghany